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☆行业分析☆ ◇港澳资讯000043 更新日期：2008-10-25◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：消闲用品
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-09-30
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｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
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｜600679｜金山开发｜ 3.54｜ 1.00｜ 14.18｜ 2｜ 12.22｜ 1｜1028.1｜ 1｜
｜000017｜SST中华A｜ 4.79｜ 0.77｜ 2.14｜ 3｜ 2.05｜ 3｜501.92｜ 2｜
｜000043｜中航地产｜ 2.22｜ 1.39｜ 51.16｜ 1｜ 9.61｜ 2｜ ｜ 3｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 中航地产 ｜ 2.22｜ 1.39｜ 51.16｜ 1｜ 9.61｜ 2｜-76.56｜ 3｜
｜ 行业平均 ｜ 3.52｜ 1.05｜ 22.49｜ ｜ 7.96｜ ｜484.48｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜ -36.8｜ 31.86｜127.45｜ ｜ 20.69｜ ｜-115.8｜ ｜
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【截至日期】：2008-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜600679｜金山开发｜ 3.54｜ 1.00｜ 15.25｜ 2｜ 8.37｜ 1｜1485.7｜ 1｜
｜600818｜中路股份｜ 2.66｜ 0.34｜ 9.36｜ 4｜ 3.61｜ 4｜685.07｜ 2｜
｜600599｜熊猫烟花｜ 1.26｜ 0.66｜ 2.74｜ 5｜ 0.98｜ 6｜210.35｜ 3｜
｜000043｜中航地产｜ 2.22｜ 1.12｜ 44.92｜ 1｜ 6.81｜ 3｜ ｜ 4｜
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｜002105｜信隆实业｜ 2.68｜ 1.31｜ 11.24｜ 3｜ 6.86｜ 2｜ ｜ 5｜
｜000017｜SST中华A｜ 4.79｜ 0.77｜ 2.11｜ 6｜ 1.11｜ 5｜ ｜ 6｜
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｜与行业指标对比 ｜
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｜ 中航地产 ｜ 2.22｜ 1.12｜ 44.92｜ 1｜ 6.81｜ 3｜ -2.79｜ 4｜
｜ 行业平均 ｜ 2.86｜ 0.87｜ 14.27｜ ｜ 4.62｜ ｜374.94｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-22.22｜ 29.05｜214.83｜ ｜ 47.32｜ ｜-100.7｜ ｜
｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
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【二级市场表现】截至日期：2008-10-25
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｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜-1.07 ｜5.36 ｜-4.71 ｜1.06 ｜
｜1个月 ｜-27.97 ｜29.69 ｜-19.93 ｜-15.14 ｜
｜3个月 ｜-55.50 ｜57.72 ｜-35.79 ｜-39.79 ｜
｜6个月 ｜-66.15 ｜68.87 ｜-48.29 ｜-50.60 ｜
｜年初至今｜-78.10 ｜95.49 ｜-65.04 ｜-63.65 ｜
｜1年 ｜-79.28 ｜91.69 ｜-66.93 ｜-57.97 ｜
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【2.行业研究】
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｜ 主 题 ｜ 产能集中释放 多晶硅高价恐将不保 ｜文章日期｜2008-10-24｜
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｜ 内 容 ｜ 川投能源最近预告,公司预计2008年度归属于母公司所有者的净 ｜
｜ ｜利润同比增长580%至690%。在发电企业大多全年亏损的情况下,川投 ｜
｜ ｜能源一枝独秀,得益于投资多晶硅。不过,随着国内多晶硅项目今后的｜
｜ ｜陆续投产,其价格及利润水平恐难继续维持在高位。 ｜
｜ ｜ 根据川投能源前三季度业绩,在3.25亿元的净利润中,其参股38.9｜
｜ ｜%新光硅业实现投资收益2.56亿元,占78%。若按这一比例核算,仅参股｜
｜ ｜新光硅业这一块,川投能源今年就可获得2.76亿至3.2亿投资收益,相 ｜
｜ ｜当于投资额4.198亿的66%至76%。 ｜
｜ ｜ 2004年以来,光伏发电原料多晶硅供不应求,令众多上市公司趋之｜
｜ ｜若鹜,大把钞票砸向多晶硅项目,使2008年中国多晶硅产量骤增。国务｜
｜ ｜院参事、中国可再生能源学会理事长石定寰认为,目前,多晶硅仍供不｜
｜ ｜应求,但明年,随着产能放大,多晶硅供需将缓解,价格将下降。 ｜
｜ ｜ 除川投能源外,另外还有7家上市公司最近两年“杀”入多晶硅行｜
｜ ｜业。仅在新光硅业中,就有3家上市公司的身影:川投能源占38.9%;天 ｜
｜ ｜威保变(600550)占35.7%;乐山电力(600644)占0.8%。按计划,新光硅 ｜
｜ ｜业2008年将生产1260吨多晶硅。 ｜
｜ ｜ 此外,成都市新津县和乐山市各新建一个3000吨/年多晶硅项目。｜
｜ ｜其中,新津多晶硅项目拟定总投资约27亿元,天威保变(600550)拟按注｜
｜ ｜册资本额的51%出资,四川省投资集团有限责任公司出资35%,岷江水电｜
｜ ｜(600131)出资14%（实际出资10%）。同时,乐山多晶硅项目总投资约2｜
｜ ｜2亿元,乐山电力(600644)出资51%,天威保变出资49%。 ｜
｜ ｜ 同时,通威股份也值得关注。公司持股50%的永祥公司所控股的乐｜
｜ ｜山永祥硅业有限公司有1000吨多晶硅项目。前不久,通威股份公告,千｜
｜ ｜吨多晶硅项目于2008年8月全部正式进入生产销售。特变电工(600089｜
｜ ｜)今年2月也公告,设立特变电工(600089)新疆硅业有限公司,公司占股｜
｜ ｜75%。目前该公司1500吨/年多晶硅项目正在建设中。 ｜
｜ ｜ 而在半年报中,江苏阳光称,公司控股子公司宁夏阳光硅业有限公｜
｜ ｜司首期年产1500吨多晶硅项目进展顺利,预计首期多晶硅生产线将于 ｜
｜ ｜今年8月开始安装,10月份开始试生产。江苏阳光在该项目中持股65% ｜
｜ ｜。此前,在2007年年报中,南玻A披露,公司持股92%的宜昌南玻硅材料 ｜
｜ ｜有限公司主要生产销售高纯度多晶硅材料产品,一期工程年产能1500 ｜
｜ ｜吨,预计将于2008年下半年进入试生产。 ｜
｜ ｜ 此外,航天机电也曾公告,其参股38.46%的公司内蒙古神舟硅业有｜
｜ ｜限责任公司一期1500吨/年多晶硅项目进展顺利,预计2009年投产,二 ｜
｜ ｜期3000吨/年多晶硅项目的各项报批工作正在进行中。 ｜
｜ ｜ 上述千吨级以上多晶硅项目,将陆陆续续在今明两年投产。原本,｜
｜ ｜中国光伏组件产业迅速扩张,但原料多晶硅基本上靠高价进口。目前,｜
｜ ｜随着多晶硅提炼技术被突破,最近两年,国内多晶硅产能急剧扩张,供 ｜
｜ ｜需格局快速转变,多晶硅的价格将很可能下调。 ｜
｜ ｜ 据中国光伏产业发展研究报告（2006年至2007年）,2006年中国 ｜
｜ ｜多晶硅产量、需求量和缺额分别为290吨、4686吨和4396吨;2007年, ｜
｜ ｜中国多晶硅产量、需求量和缺额分别为1130吨、10597吨和9467吨。 ｜
｜ ｜石定寰估计,明年,中国多晶硅产量将达到2万至3万吨。按现有项目计｜
｜ ｜划,未来产能将达到10万吨。 ｜
｜ ｜ 此前,新能源财经公司发布数据显示,已签订的将于2009年供货的｜
｜ ｜多晶硅中间价格较2008年的供货中间价格跌了43％。石定寰认为,这 ｜
｜ ｜个价格只是一个预测数,实际价格可能跌10%－20%。 ｜
｜ ｜ 2001年至2003 年,世界太阳级多晶硅售价不到25美元/公斤;2004｜
｜ ｜年以后价格不断上涨,2006年现货热卖市场价超过200美元/公斤;2007｜
｜ ｜年12月份,现货价达到350至400美元/公斤。 ｜
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｜ 主 题 ｜ "太阳能"遇阴霾 中国光伏概念股遭看淡 ｜文章日期｜2008-10-24｜
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｜ 内 容 ｜ 覆巢之下,焉有完卵。对曾经风光无限的中国光伏概念股而言,风｜
｜ ｜雨飘摇的国际金融市场和一落千丈的国际油价已成为横亘在其前行道｜
｜ ｜路上的两座大山,导致相关公司股价连遭重挫。 ｜
｜ ｜ 以在美上市的中国光伏股为例。今年8月29日,全球最大的硅片制｜
｜ ｜造商赛维LDK股价尚处在51.26美元的高位,但仅仅两个月不到,该股股｜
｜ ｜价已跌至只有21美元,腰斩有余。同样,跻身全球前三的中国太阳能组｜
｜ ｜件制造商尚德电力8月29日的股价为47.81美元,最新价格为20.56美元｜
｜ ｜。此外,英利绿色能源8月29日的股价为18.01美元,目前则在6美元附 ｜
｜ ｜近徘徊。 ｜
｜ ｜ 高盛近期发布的一份报告也描述了中国光伏概念股的惨状。报告｜
｜ ｜称,由于国家补贴减少以及全球信贷紧缩导致投资者对收益风险的担 ｜
｜ ｜忧升高,高盛研究范围内的中国太阳能企业股价在过去一个月下跌了4｜
｜ ｜8.2%,而标普500指数的跌幅为20.3%。 ｜
｜ ｜ 报告认为,宏观环境已不利于中国太阳能业的发展。故此,高盛对｜
｜ ｜该行业2008年至2010年全面摊薄收益率的预期下调了27%至15%,预期 ｜
｜ ｜平均售价跌幅从之前的8%至10%上调为14%至15%,原因在于信贷环境紧｜
｜ ｜缩及对目前全球太阳能补贴前景的看法更趋保守。高盛认为,这可能 ｜
｜ ｜让组件价格进一步承受下行压力,而相关公司目标价也因此下降,主因｜
｜ ｜是整个行业的评级遭到下调。 ｜
｜ ｜ 上海一家太阳能企业的老总此前告诉记者,“经济危机给太阳能 ｜
｜ ｜公司带来的影响还需要近一个月时间才开始显露。目前最严峻的问题｜
｜ ｜在于汇兑损失。由于光伏企业的终端市场大部分在欧洲,产品销售以 ｜
｜ ｜欧元结算,随着当前欧元大幅贬值,反映在国内光伏企业的汇兑损失就｜
｜ ｜十分惊人。” ｜
｜ ｜ “另一方面,欧洲银行受金融危机牵连,信贷紧缩,继而导致终端 ｜
｜ ｜市场的投资规模将有所萎缩。而投资规模的萎缩意味着订单的减少, ｜
｜ ｜这一产业变化最终会传导给国内光伏企业。”该人士说。 ｜
｜ ｜ 高盛则在报告中指出,光伏企业要度过不利的宏观环境,必须依赖｜
｜ ｜强劲的财务状况。高盛认为,降低融资条款将缓解增大的财务压力,减｜
｜ ｜少收益的波动性;同时,规范的投资产生的财务弹性可帮助企业抵御近｜
｜ ｜期的信贷问题,并从长期增长机遇中获益;最后,由于避险能力提高,健｜
｜ ｜康的财务状况应有助于抵御股价的下滑。由于投资策略保守以及经营｜
｜ ｜效率相对较高,高盛预计尚德电力仍将保持强劲的财务状况,但过度扩｜
｜ ｜张计划可能弱化这一优势。 ｜
｜ ｜ 高盛同时认为,未来光伏行业上行需看政策的激励效应和2008年 ｜
｜ ｜第三季度的收益,此外还要看今后的宏观环境是否更有利。而下行风 ｜
｜ ｜险则在于需求弱于预期、利润下滑及不利环境坏于预期。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 8个消费行业最信任品牌国产品牌占据4 ｜文章日期｜2008-10-23｜
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｜ 内 容 ｜ Alix Partners公司调查显示：8个消费行业最信任品牌国产品牌｜
｜ ｜占据4席 ｜
｜ ｜ 本报讯 全球商业咨询公司Alix Partners日前发布一项中国消费｜
｜ ｜者调查显示，在8个消费行业的最信任品牌中，中国品牌占据4席。调｜
｜ ｜查还显示，中国消费者对服务的重视程度，近乎和对产品同样重视。｜
｜ ｜ 此次调查的八个消费品行业包括：酒精饮料、休闲服饰、耐用消｜
｜ ｜费品、化妆和护肤品、家庭日常用品、家居科技产品、非酒精饮料及｜
｜ ｜个人卫生用品。重要的是，在其中四个消费品类别中，中国品牌获认｜
｜ ｜为是“最信任”品牌，分别是：酒精饮料类的青岛啤酒、耐用消费品｜
｜ ｜中的海尔、家庭日常用品中的心相印和非酒精饮料中的康师傅。 ｜
｜ ｜ 在8个消费品行业中，产品本身在5类消费品中列为最重要因素，｜
｜ ｜服务紧随其后；而在家庭日常用品、家庭耐用消费品和家居科技产品｜
｜ ｜三类消费品，中国消费者认为服务最为重要，服务排名超过产品列第｜
｜ ｜一。 ｜
｜ ｜ 出人意料的是，价格因素成为排列最低的考虑因素。Alix Partn｜
｜ ｜ers首席执行官Fred Crawford指出，尽管中国经济增长近期呈放缓迹｜
｜ ｜象，价格因素在8个品类中均是排列最低的考虑因素。与此形成鲜明 ｜
｜ ｜对比的是，AlixPartners 今年在美国进行的一项相类调查显示，美 ｜
｜ ｜国消费者认为价格是重要的考虑因素，远超过服务因素。 ｜
｜ ｜ Crawford 继续指出，“如今中国消费者想生产商给予他们诚实 ｜
｜ ｜和始终如一的服务，以及提供具说服力的信息说明为何购买某个品牌｜
｜ ｜。中国企业正越来越多地提供这些服务和信息，赢得更多消费者的信｜
｜ ｜任。显然，如果国外同行希望在中国市场取得其追求的回报，就需要｜
｜ ｜迅速回应。” ｜
｜ ｜ 调查还显示，电视是最受中国消费者信任的信息来源，其排位远｜
｜ ｜高于AlixPartners 最近在美国的调查结果。 ｜
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｜ 主 题 ｜★两部委负责人就提高部分商品出口退税率｜文章日期｜2008-10-22｜
｜ ｜ 答记者问 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 经国务院批准，财政部和国家税务总局联合发布通知，规定自20｜
｜ ｜08年11月1日起，提高纺织品、服装、玩具等商品的出口退税率。日 ｜
｜ ｜前，财政部税政司、国家税务总局货物劳务税司负责人就调整部分商｜
｜ ｜品出口退税率有关问题回答了记者的提问。 ｜
｜ ｜ 问：这次政策调整，主要出于哪些方面的考虑？ ｜
｜ ｜ 答：今年以来，受国际市场需求减弱、人民币升值、原材料价格｜
｜ ｜和劳动力成本上涨等因素影响，我国出口增速放缓，在过去的9个月 ｜
｜ ｜中，有8个月的出口增速是低于上年同期的。出口企业利润大幅减少 ｜
｜ ｜。特别是一些劳动密集型的中小型企业，吸纳劳动力多、就业面广，｜
｜ ｜但抗风险能力较弱，经营面临较大压力。 ｜
｜ ｜ 随着美国金融危机影响的不断扩大，发达国家居民消费信心指数｜
｜ ｜大幅下滑，进口需求回落，必然会对我国出口产生不利影响。若不采｜
｜ ｜取措施，预计今后出口还将下滑，出口企业困难进一步增加，这会对｜
｜ ｜我国整体经济发展产生不利影响。因此，有必要通过财政政策的适当｜
｜ ｜调整，帮助企业树立信心、度过难关，防止出现因出口大幅下滑而影｜
｜ ｜响我国经济发展的被动局面。 ｜
｜ ｜ 问：这次出口退税调整的主要内容是什么？ ｜
｜ ｜ 答：这次出口退税调整一共涉及3486项商品，大约占海关税则中｜
｜ ｜全部商品总数的25.8%。主要包括两个方面的内容：一是适当提高纺 ｜
｜ ｜织品、服装、玩具等劳动密集型商品出口退税率。二是提高抗艾滋病｜
｜ ｜药物等高技术含量、高附加值商品的出口退税率。 ｜
｜ ｜ 此次调整后，出口退税率为5%、9%、11%、13%、14%和17%六档。｜
｜ ｜ 问：这次政策调整，会产生哪些影响？ ｜
｜ ｜ 答：这将有助于减轻出口企业面临的经营压力，对提高企业出口｜
｜ ｜竞争力有积极作用。 ｜
｜ ｜ 此外，这次政策调整对整个国民经济的发展也具有积极作用。提｜
｜ ｜高劳动密集型产品的出口退税率，可以增强企业抵御市场风险的能力｜
｜ ｜，支持中小企业克服经营困难健康发展，有利于进一步促进城乡劳动｜
｜ ｜力就业；提高高技术含量、高附加值商品的出口退税率，有利于引导｜
｜ ｜企业优化出口产品结构、加快产业升级的步伐。 ｜
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｜ 主 题 ｜遭遇三大变数 八成光伏企业面临资金短缺 ｜文章日期｜2008-10-18｜
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｜ 内 容 ｜ 随着国际油价的大幅下挫和国内外经济形势的急剧变化，国内光｜
｜ ｜伏行业正面临前所未有的变局。全球最大硅片生产商赛维LDK总裁佟 ｜
｜ ｜兴雪近日表示，国内已有80％的光伏企业面临资金短缺问题。上海交｜
｜ ｜大泰阳绿色能源有限公司总经理朱元昊则向本报记者指出，当前光伏｜
｜ ｜业遭遇三大变数分别是汇率、信贷和需求。 ｜
｜ ｜ 佟兴雪在近日举行的深圳“高交会”（高新技术成果交易会）上｜
｜ ｜表示，国内已有80％的光伏企业面临资金短缺问题。有的企业已经在｜
｜ ｜压产保利润，有的已经关门停工。 ｜
｜ ｜ “金融危机暂时还没有摧毁欧美政府推动太阳能利用的信心，对｜
｜ ｜可再生能源的政府补贴政策还在发挥作用，但是到明年市场会不会受｜
｜ ｜到冲击，国内企业能不能拿回足够的订单，还很难说。”佟兴雪认为｜
｜ ｜，对于98％的市场都在国外的中国光伏企业来说，国外市场的任何波｜
｜ ｜动，都会在国内掀起巨大的波澜。不仅如此，目前的经济环境已阻断｜
｜ ｜了到国外融资的渠道，一旦资金与市场的大门同时被关上，国内光伏｜
｜ ｜企业可能会大批休克，甚至死亡。 ｜
｜ ｜ “经济危机带来的影响或多或少有一些，但对目前对我们公司的｜
｜ ｜影响还不是很大。据我所知，国内的确有一些光伏企业已受到了比较｜
｜ ｜大的影响，而更显著的冲击或许要到一个月后才开始体现出来。”朱｜
｜ ｜元昊说。 ｜
｜ ｜ 他指出，当前全球金融风暴对国内光伏企业的首要冲击在于汇率｜
｜ ｜的剧烈波动。由于光伏企业的终端市场大部分在欧洲，产品销售以欧｜
｜ ｜元结算。随着当前欧元大幅贬值，反映在国内光伏企业的实际收益出｜
｜ ｜现损失。以欧元贬值15%来看，就意味着光伏企业手上的欧元贬值了1｜
｜ ｜5%。 ｜
｜ ｜ “另一方面，欧洲银行受金融危机牵连，信贷紧缩，继而导致终｜
｜ ｜端市场的投资规模将有所萎缩。而投资规模的萎缩意味着订单的减少｜
｜ ｜，这一产业变化最终会传导给国内光伏企业。”朱元昊说。 ｜
｜ ｜ 此外，他认为，国外部分市场已经出现需求饱和，同样给国内光｜
｜ ｜伏产业蒙上一层阴影，“例如在西班牙市场，从目前的订单情况看，｜
｜ ｜它明年的需求量就低于今年。” ｜
｜ ｜ 他特别指出，当前有不少光伏行业的新进入者由于急功近利，做｜
｜ ｜出的产品质量不过关，这直接影响了中国制造的光伏产品在海外客户｜
｜ ｜心目中的形象。 ｜
｜ ｜ 无锡尚德有关高层则表示，目前国产光伏电池严重依赖国际市场｜
｜ ｜，国内市场成长非常缓慢，需要政府给予政策鼓励和扶持。他呼吁，｜
｜ ｜在当前经济形势下，光伏行业应尽快联合专业的科研院所，组建产学｜
｜ ｜研合作联盟，加强与技术部门、金融部门、政府部门以及企业间的合｜
｜ ｜作，推进产品标准、企业评价、质量检测体系的建立，避免无序竞争｜
｜ ｜，实现创新资源的高度凝聚，快速增强企业抵御风险的能力。 ｜
｜ ｜ 不过，全球经济危机中也蕴藏着希望和机遇。佟兴雪就预计，不｜
｜ ｜出半年，在失业和世界经济衰退的压力下，国际光伏行业的优秀人才｜
｜ ｜和先进装备就会流入中国。“到那时，对现有光伏企业最直接的威胁｜
｜ ｜不是有没有订单的问题，而是落后的生产工艺影响到生产效率、生产｜
｜ ｜成本和产品质量，这些企业将彻底失去参与市场竞争的资格。” ｜
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