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☆行业分析☆ ◇港澳资讯000008 更新日期：2008-10-23◇ 灵通V4.0
★本栏包括【1.行业地位】、【2.行业研究】
【所处行业】：贸易公司与资本品经销商
【1.行业地位】
【截至日期】：2008-09-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
├───┼────┼───┼───┼───┼─┼────┼─┼───┼─┤
｜000906｜*ST建材 ｜ 2.38｜ 0.86｜ 16.38｜ 3｜ 16.05｜ 2｜122.39｜ 1｜
｜000632｜三木集团｜ 4.66｜ 3.84｜ 33.33｜ 1｜ 20.17｜ 1｜ ｜ 2｜
｜000507｜ 粤富华 ｜ 3.45｜ 2.47｜ 20.15｜ 2｜ 14.04｜ 3｜ ｜ 3｜
｜000151｜中成股份｜ 2.96｜ 1.78｜ 11.17｜ 4｜ 3.49｜ 4｜ ｜ 4｜
｜000008｜ST宝利来｜ 0.74｜ 0.52｜ 0.79｜ 5｜ 0.09｜ 5｜ ｜ 5｜
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｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ ST宝利来 ｜ 0.74｜ 0.52｜ 0.79｜ 5｜ 0.09｜ 5｜-85.47｜ 5｜
｜ 行业平均 ｜ 2.84｜ 1.89｜ 16.36｜ ｜ 10.77｜ ｜-30.22｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-74.02｜-72.69｜-95.19｜ ｜ -99.2｜ ｜182.87｜ ｜
└────────┴───┴───┴───┴─┴────┴─┴───┴─┘
【截至日期】：2008-06-30
┌───┬────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┐
｜ 代码 ｜ 简称 ｜总股本｜实际流｜总资产｜排｜主营收入｜排｜净利润｜排｜
｜ ｜ ｜(亿股)｜通A股 ｜(亿元)｜名｜(亿元) ｜名｜增长率｜名｜
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｜600051｜宁波联合｜ 3.02｜ 1.96｜ 34.23｜ 8｜ 14.72｜ 8｜3513.9｜ 1｜
｜600647｜同达创业｜ 0.54｜ 0.44｜ 5.84｜19｜ 0.43｜21｜190.18｜ 2｜
｜600787｜中储股份｜ 7.37｜ 3.46｜ 90.66｜ 5｜ 86.71｜ 6｜176.78｜ 3｜
｜600058｜五矿发展｜ 10.72｜ 5.49｜481.80｜ 1｜ 601.77｜ 1｜173.86｜ 4｜
｜000906｜*ST建材 ｜ 2.38｜ 0.86｜ 13.89｜13｜ 10.48｜12｜110.82｜ 5｜
｜600755｜厦门国贸｜ 4.96｜ 3.58｜111.31｜ 4｜ 90.83｜ 5｜ 97.87｜ 6｜
｜600705｜S*ST北亚｜ 2.74｜ 1.93｜ 0.09｜25｜ ｜25｜ 96.63｜ 7｜
｜600313｜ ST中农 ｜ 3.04｜ 1.32｜ 7.54｜17｜ 1.80｜20｜ 74.35｜ 8｜
｜600500｜中化国际｜ 14.38｜ 8.21｜167.61｜ 3｜ 141.85｜ 4｜ 67.14｜ 9｜
｜002091｜江苏国泰｜ 2.40｜ 1.48｜ 12.33｜15｜ 14.73｜ 7｜ 52.55｜10｜
｜000409｜*ST泰格 ｜ 1.71｜ 1.14｜ 0.64｜24｜ ｜26｜ 37.68｜11｜
｜002210｜飞马国际｜ 1.36｜ 0.35｜ 7.12｜18｜ 9.05｜15｜ 33.85｜12｜
｜002183｜ 怡亚通 ｜ 2.47｜ 0.62｜ 58.15｜ 6｜ 10.22｜13｜ 32.26｜13｜
｜600153｜建发股份｜ 6.91｜ 3.61｜197.36｜ 2｜ 173.47｜ 3｜ 31.18｜14｜
｜600826｜兰生股份｜ 2.80｜ 1.47｜ 23.26｜10｜ 9.91｜14｜ 18.63｜15｜
｜600822｜上海物贸｜ 2.53｜ 0.71｜ 46.99｜ 7｜ 176.01｜ 2｜ 11.44｜16｜
｜600366｜宁波韵升｜ 3.96｜ 2.15｜ 23.06｜11｜ 12.85｜10｜ 8.20｜17｜
｜600605｜汇通能源｜ 1.47｜ 0.59｜ 5.80｜20｜ 4.57｜17｜ ｜18｜
｜000632｜三木集团｜ 4.66｜ 3.84｜ 33.36｜ 9｜ 14.17｜ 9｜ ｜19｜
｜000507｜ 粤富华 ｜ 3.45｜ 2.47｜ 20.33｜12｜ 11.93｜11｜ ｜20｜
｜600077｜国能集团｜ 1.59｜ 1.08｜ 4.79｜21｜ 2.99｜18｜ ｜21｜
｜000151｜中成股份｜ 2.96｜ 1.78｜ 11.28｜16｜ 2.67｜19｜ ｜22｜
｜000008｜ST宝利来｜ 0.74｜ 0.52｜ 0.78｜23｜ 0.06｜23｜ ｜23｜
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｜600730｜中国高科｜ 2.93｜ 2.21｜ 13.12｜14｜ 8.08｜16｜ ｜24｜
｜000038｜S*ST大通｜ 0.90｜ 0.19｜ 0.08｜26｜ ｜24｜ ｜25｜
｜600617｜联华合纤｜ 1.67｜ 0.54｜ 1.69｜22｜ 0.08｜22｜ ｜26｜
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｜与行业指标对比 ｜
├────────┬───┬───┬───┬─┬────┬─┬───┬─┤
｜ ST宝利来 ｜ 0.74｜ 0.52｜ 0.78｜23｜ 0.06｜23｜-77.81｜23｜
｜ 行业平均 ｜ 3.60｜ 2.00｜ 52.81｜ ｜ 53.82｜ ｜154.40｜ ｜
｜该股相对平均值% ｜-79.56｜-74.14｜-98.52｜ ｜ -99.89｜ ｜-150.4｜ ｜
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【二级市场表现】截至日期：2008-10-23
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｜统计区间｜累计涨 ｜振幅(%) ｜同期大盘累｜行业平均涨跌幅(%) ｜
｜ ｜跌幅(%) ｜ ｜计涨跌幅 ｜ ｜
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｜1周 ｜5.41 ｜7.51 ｜-0.74 ｜4.15 ｜
｜1个月 ｜-9.30 ｜21.19 ｜-13.89 ｜-11.27 ｜
｜3个月 ｜-36.18 ｜49.82 ｜-33.20 ｜-38.38 ｜
｜6个月 ｜-53.20 ｜65.20 ｜-42.17 ｜-37.75 ｜
｜年初至今｜-71.72 ｜80.82 ｜-63.97 ｜-58.05 ｜
｜1年 ｜-64.58 ｜101.21 ｜-67.16 ｜-51.82 ｜
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【2.行业研究】
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｜ 主 题 ｜ 计算机业金融危机冲击 IT支出或受影响 ｜文章日期｜2008-10-22｜
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｜ 内 容 ｜ 受次贷危机和金融危机影响,9月美国股指急速下挫,科技股也受 ｜
｜ ｜到重创,但2008年内及9至10月,除SAP外,科技股仍跑赢大盘,目前其估｜
｜ ｜值均在10倍至15倍PE的区间。 ｜
｜ ｜ 1至8月,我国软件产业继续保持快速增长的态势,累计完成软件业｜
｜ ｜务收入4880.5亿元,同比增长32.4％,增速比去年同期高9.5个百分点;｜
｜ ｜利润总额466.6亿元,同比增长34％。1至8月,我国软件出口达87.5亿 ｜
｜ ｜美元,同比增长53.3％,其中,软件外包服务出口7.75亿美元,同比增长｜
｜ ｜47.3％,占软件出口的8.9％。 ｜
｜ ｜ 受到全球金融风暴影响,三季度全国企业景气指数环比回落8.8点｜
｜ ｜至128.6点,其中,信息传输、计算机服务和软件业企业景气指数为147｜
｜ ｜.6点,回落15.3点,但计算机行业仍然是景气度最高的行业,同时,企业｜
｜ ｜景气指数对软件行业增速并未显示出明显的相关性,我们高度关注全 ｜
｜ ｜球金融危机对IT产业可能产生的影响,并重点关注受外围金融海啸波 ｜
｜ ｜及的我国经济是否会部分改变国内IT产业的发展趋势。 ｜
└────┴──────────────────────────────┘
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｜ 主 题 ｜ ★计算机软硬件行业月度评述报告 ｜文章日期｜2008-10-16｜
├────┼───────────────────┴────┴─────┤
｜ 内 容 ｜ 本期投资提示： ｜
｜ ｜ 我们对软件服务业维持看好评级。我们认为在经济转型背景下，｜
｜ ｜有利于刺激信息服务业的发展。企业出于提高运营效率、节约成本的｜
｜ ｜考虑将会加大信息化需求；在信息技术领域内，软件产品与IT服务企｜
｜ ｜业将会得到快速发展。 ｜
｜ ｜ 行业数据也支持我们的判断。08年1-8月，中国软件产业继续保 ｜
｜ ｜持快速增长的态势，累计完成软件业务收入4880.5亿元，同比增长32｜
｜ ｜.4%，增速比去年同期高9.5%。而在利润方面，1-8月，中国软件产业｜
｜ ｜利润总额达到466.6亿元，同比增长34%。 ｜
｜ ｜ 宏观经济影响滞后引发担忧。随着全球金融危机愈演愈烈，中国｜
｜ ｜经济增速放缓趋势日益明显，我们也产生一定担忧：在经济转型推进｜
｜ ｜信息化应用、信息化进程加快的同时，宏观经济对IT行业的影响可能｜
｜ ｜会有一定滞后性。 ｜
｜ ｜ 重点推荐公司业绩增长确定。对于重点推荐公司，我们对其业绩｜
｜ ｜持续快速增长较为确定，上述的宏观经济滞后效应虽有一定影响，但｜
｜ ｜不会太严重。 ｜
｜ ｜ 行业动态信息：1）中国互联网数据中心指出，中国超过七成软 ｜
｜ ｜件企业竞争力不足；2）China Venture发布《2008年中国软件行业投｜
｜ ｜资价值报告》，预计未来3-5年软件行业投资金额将保持30%以上增速｜
｜ ｜；3）经济学人信息部发布报告显示，中国IT竞争力指数排名全球第5｜
｜ ｜0位。 ｜
｜ ｜ 重点公司动态信息：1）青岛软控：公布非公开增发预案；2）用｜
｜ ｜友软件：北京银行限售股解禁；3）东软集团：临时股东大会审议通 ｜
｜ ｜过发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券的议案；4）同方股 ｜
｜ ｜份：中标天津地铁综合监控系统项目；5）华胜天成：增资香港公司 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 上市公司调研信息： ｜
｜ ｜ 1)用友下游渠道上海地区联合调研：此次调研增强了我们对于公｜
｜ ｜司在当前宏观环境下保持稳定增长的信心，尤其是对公司中高端业务｜
｜ ｜保持快速增长持乐观预期。 ｜
｜ ｜ 2)青岛软控投资者见面会：我们认为公司的核心竞争力将随着其｜
｜ ｜硬件能力的增强而得到提升。 ｜
｜ ｜ 我们维持计算机应用行业“看好”评级，以及计算机设备行业“｜
｜ ｜中性”评级。 ｜
｜ ｜ 1.月度观点与行业运行情况 ｜
｜ ｜ 我们对软件服务业维持看好评级。我们认为在经济转型背景下，｜
｜ ｜有利于刺激信息服务业的发展。企业出于提高运营效率、节约成本的｜
｜ ｜考虑将会加大信息化需求；而在信息技术领域内，软件产品与IT服务｜
｜ ｜企业将会得到快速发展。软件与服务业主要通过管理软件、软件服务｜
｜ ｜外包、信息化设备与行业解决方案等几个方面来推动信息化发展。 ｜
｜ ｜ 行业数据也支持我们的判断。尽管全球经济增速放缓，但是整个｜
｜ ｜电子信息产业依旧保持平稳较快发展，增速始终保持在20%左右，而 ｜
｜ ｜软件产业增长更是保持在30%以上。08年1-8月，中国软件产业继续保｜
｜ ｜持快速增长的态势，累计完成软件业务收入4880.5亿元，同比增长32｜
｜ ｜.4%，增速比去年同期高9.5个百分点。而在利润方面，1-8月，中国 ｜
｜ ｜软件产业利润总额达到466.6亿元，同比增长34%。 ｜
｜ ｜ 宏观经济影响滞后引发担忧。随着全球金融危机愈演愈烈，中国｜
｜ ｜经济增速放缓趋势日益明显，我们也产生一定担忧：在经济转型推进｜
｜ ｜信息化应用、信息化进程加快的同时，宏观经济对IT行业的影响可能｜
｜ ｜会有一定滞后性。也就是说，尽管广大IT公司今年业绩增长稳定，甚｜
｜ ｜至08年会出现好于07年的情况，但是否因为07年宏观环境好、需求强｜
｜ ｜劲，从而顺延到08年反应的结果。 ｜
｜ ｜ 重点推荐公司业绩增长确定。对于重点推荐公司（以用友软件与｜
｜ ｜青岛软控为例），我们对其业绩增长还是较有把握，上述的宏观经济｜
｜ ｜滞后效应虽有一定影响，但不会太严重。当然，我们后续的研究也将｜
｜ ｜主要围绕这点来展开，即从企业的下游需求出发，探究宏观经济的正｜
｜ ｜面或负面影响。 ｜
｜ ｜ 案例1：用友软件 ｜
｜ ｜ 我们近期对用友上海地区的下游与渠道进行了调研，调研结果表｜
｜ ｜明公司下游需求仍然保持旺盛，并且实施与销售合作伙伴感受到的压｜
｜ ｜力并未明显增加。 ｜
｜ ｜ 而部分大企业集团甚至增加了信息化应用，集中体现在用友的高｜
｜ ｜端产品NC在这一区域的优势地位。尽管上海地区由于现代服务业发达｜
｜ ｜，企业实力较雄厚，中小企业的困境没有集中体现在这一地区，但是｜
｜ ｜我们至少可以看到，在中高端领域信息化需求所受影响并不大。我们｜
｜ ｜后续也会对中低端用户的信息化需求做进一步调研。 ｜
｜ ｜ 实例2：青岛软控 ｜
｜ ｜ 汽车行业作为受宏观经济影响较大的行业，其销量增速下滑极为｜
｜ ｜明显。根据申万研究所的预测，中国汽车销量的增速将由07年的21.8｜
｜ ｜%骤降为08-10年的12.9%，9.4%，以及8.7%。但是根据我们的数量模 ｜
｜ ｜型推导，如果把子午胎市场需求分拆为原配胎（对应汽车销量），替｜
｜ ｜换胎（对应汽车保有量），以及轮胎出口三个部分，未来三年子午胎｜
｜ ｜产量仍能维持20%左右的增速。也就是说，青岛软控的下游需求尽管 ｜
｜ ｜受到影响，但并未严重到影响公司的业绩快速增长的程度（详细推导｜
｜ ｜请参见我们10月6日的深度报告）。 ｜
｜ ｜ 计算机产量增长平稳。在计算机设备行业，微型计算机与笔记本｜
｜ ｜计算机的产量增速，连续三个月累计产量同比增长维持在20%与30%左｜
｜ ｜右，说明需求还是比较平稳。 ｜
｜ ｜ 2.行业动态信息 ｜
｜ ｜ 1）中国互联网数据中心指出中国超过七成软件企业竞争力不足 ｜
｜ ｜ 中国互联网数据中心(IDC)9月3日发布白皮书指出，超过70%的中｜
｜ ｜国软件企业竞争力不足，软件开发商应将核心竞争力锁定为对行业客｜
｜ ｜户业务的理解和快速交付上，而非技术架构问题的解决。这份名为《｜
｜ ｜软件商成长路线图》的白皮书认为，在技术开放的今天，当把技术作｜
｜ ｜为一种生产要素时，技术本身已无法让软件开发商产生差异，因为客｜
｜ ｜户需要的是解决方案。 ｜
｜ ｜ 评论：实际上软件企业竞争力不足，一方面在于规模和实力的欠｜
｜ ｜缺，而另一方面则在于企业对用户需求的深刻理解，只有那些对客户｜
｜ ｜业务有着深刻理解，并能基于此理解对客户业务进行抽象、建模、软｜
｜ ｜件化的软件企业才具有更强的竞争力。因此，我们始终看好具备规模｜
｜ ｜优势、在行业内市场份额领先，并且对所涉足行业有着多年经验的软｜
｜ ｜件与服务提供商。另一方面，行业内企业竞争力普遍不强，也反映了｜
｜ ｜软件业集中度低的现状，大规模的整合兼并不可避免。 ｜
｜ ｜ 2）China Venture发布《2008年中国软件行业投资价值报告》，｜
｜ ｜预计未来3-5年软件行业投资金额将保持30%以上增速投资市场信息咨｜
｜ ｜询机构China Venture近期发布的《2008年中国软件行业投资价值报 ｜
｜ ｜告》指出，中国软件行业发展的大环境良好，随着中国大型企业信息｜
｜ ｜化建设的逐步完善以及中小企业信息化建设的逐步开展，对各种IT产｜
｜ ｜品包括软件产品的需求量也将成稳步增长趋势。良好的市场环境将有｜
｜ ｜助于投资者更有效的进行投资。China Venture预计未来的3-5年中软｜
｜ ｜件行业投资金额都将保持30%以上同比增长率。 ｜
｜ ｜ 评论：实际上，这一软件行业投资金额的增速预测，与《软件产｜
｜ ｜业“十一五”专项规划》中软件产业的未来增速基本一致，即年均增｜
｜ ｜速在30%以上。我们认为，当前软件行业已出现良好的投资机会。无 ｜
｜ ｜论是从市场的成长性，还是从投资成本上看，现在都是投资中国软件｜
｜ ｜产业的好时机。 ｜
｜ ｜ 3）经济学人信息部发布报告显示，中国IT竞争力指数排名全球 ｜
｜ ｜第50位 ｜
｜ ｜ 全球领先的商业信息服务机构经济学人信息部日前发布的一份研｜
｜ ｜究报告显示，2008年中国在全球IT行业竞争力指数排名中名列全球第｜
｜ ｜50位。与2007年排名结果相比，中国在改善法律环境及研发体系方面｜
｜ ｜取得了长足进展。报告显示，美国今年在IT行业的竞争力仍排名第一｜
｜ ｜，其后为英国和瑞典。报告表明，中国在研发环境方面表现出色，得｜
｜ ｜分提高迅速，在全球排名第31位，比去年的第38上升了7位。 ｜
｜ ｜ 评论：基本上，中国IT竞争力指数排名与中国全球第59位的信息｜
｜ ｜化水平排名相符。而中国IT竞争力指数中，研发环境发展迅速，而整｜
｜ ｜体商业环境以及对IT行业发展的支持上，排名则相对落后。这也说明｜
｜ ｜中国IT行业发展的不足并非在技术，而是产业化与行业政策上。 ｜
｜ ｜ 3.上市公司信息 ｜
｜ ｜ 3.1重点公司动态信息 ｜
｜ ｜ 1）青岛软控：公布非公开增发预案 ｜
｜ ｜ 公司于10月8日公布非公开增发预案。本次非公开发行股票数量 ｜
｜ ｜区间为2,000万股至4,500万股，发行价格不低于定价基准日前二十个｜
｜ ｜交易日股票交易均价的90%，即发行价格不低于11.21元/股。本次增 ｜
｜ ｜发的募投项目为胶州科研制造基地，旨在提升企业整体研发水平，保｜
｜ ｜持企业在橡胶机械行业信息化的领先发展，解决公司当前产能瓶颈问｜
｜ ｜题，寻找新利润增长点。 ｜
｜ ｜ 2）用友软件：北京银行限售股解禁 ｜
｜ ｜ 用友软件9月19日公告，按照有关规定，公司持有的北京银行5,5｜
｜ ｜12.5万股股票（公司投资成本为8,500万元，占北京银行股本比例为0｜
｜ ｜.885%）将于2008年9月19日限售期满并可以上市流通。 ｜
｜ ｜ 3）东软集团：临时股东大会审议通过发行认股权和债券分离交 ｜
｜ ｜易的可转换公司债券的议案 ｜
｜ ｜ 公司9月24日公告临时股东大会决议，通过发行认股权和债券分 ｜
｜ ｜离交易的可转换公司债券的议案。本次拟发行的分离交易可转债不超｜
｜ ｜过人民币120,000万元，即发行不超过1,200万张债券，每张债券的认｜
｜ ｜购人可以无偿获得公司派发的认股权证。此外，发行的分离交易可转｜
｜ ｜债按面值发行，每张面值人民币100元，债券所附认股权证按比例无 ｜
｜ ｜偿向债券认购人派发。债券部分募集资金用于国内解决方案，以及上｜
｜ ｜海、广州开发基地等项目，而权证部分募集资金则用于大连东软软件｜
｜ ｜外包基地建设项目(河口三期)以及并购等项目。 ｜
｜ ｜ 4）同方股份：中标天津地铁综合监控系统项目 ｜
｜ ｜ 公司于9月26日公告，中标天津地铁二、三号线综合监控系统项 ｜
｜ ｜目，中标金额为人民币1.8亿元。截至公告日，公司已累计中标或签 ｜
｜ ｜约的地铁环境控制和综合监控类工程6.78亿元，其中包括北京地铁、｜
｜ ｜天津地铁、南京地铁、广州地铁等重大项目。 ｜
｜ ｜ 5）华胜天成：增资香港公司 ｜
｜ ｜ 公司于9月17日公告，公司以自有资金40,000万元增资华胜天成 ｜
｜ ｜（香港） ｜
｜ ｜ 有限公司，占有100%的股权。根据公司战略规划，香港公司未来｜
｜ ｜作为股份公司重要的业务窗口，通过引进优秀人才，加强联盟合作、｜
｜ ｜开展兼并收购等手段，构建面向港澳台、辐射东南亚地区更完善的业｜
｜ ｜务发展平台，并进一步开拓新的业务方向，提升公司在行业中的影响｜
｜ ｜力。香港公司2007年，实现销售收入32,360万元人民币，2008年上半｜
｜ ｜年，已经实现销售收入37,289万元。 ｜
｜ ｜ 3.2上市公司调研信息 ｜
｜ ｜ 1）用友软件 ｜
｜ ｜ 我们近期组织了用友下游渠道上海地区的联合调研活动，用友上｜
｜ ｜海公司领导、技术人员，以及合作伙伴、客户代表等与投资者进行了｜
｜ ｜充分的交流和沟通。 ｜
｜ ｜ 整体情况：由于上海地区企业实力总体上比较强，公司在此地区｜
｜ ｜以中高端产品为主；而管理软件市场受到宏观经济影响较大的是中低｜
｜ ｜端，因此用友上海公司业绩的强劲增长势头有望延续。 ｜
｜ ｜ 用友实施伙伴交流：与国外产品相比较，国内产品基本在成熟度｜
｜ ｜、功能和理念上都已得到市场认可。实施伙伴认为，未来中国的管理｜
｜ ｜软件厂商也会走SAP、Oracle的模式，即全部分销出来，包括用友、 ｜
｜ ｜金蝶等在将来有可能会把绝大多数销售和实施给合作伙伴做。 ｜
｜ ｜ 用友销售伙伴交流：整体上，一线销售企业对公司产品的市场前｜
｜ ｜景保持乐观，并且认为在中低端产品的销售中压力并不大。但我们认｜
｜ ｜为，这可能跟上海地区企业实力较强，且面向内需的服务型企业居多｜
｜ ｜有关。 ｜
｜ ｜ 此次调研增强了我们对于公司在当前宏观环境下保持稳定增长的｜
｜ ｜信心，尤其是对公司中高端业务保持快速增长持乐观预期。 ｜
｜ ｜ 2）青岛软控 ｜
｜ ｜ 我们于10月8日参加了青岛软控召开投资者见面会。公司主要领 ｜
｜ ｜导均出席了此次会议，并就与公司再融资投资项目相关的产能扩充、｜
｜ ｜增强硬件加工能力、跨行业发展，以及市场环境等问题与投资者进行｜
｜ ｜了深入的沟通和交流。 ｜
｜ ｜ 在当前市场环境下，公司核心竞争力将提升：1)产业升级促进企｜
｜ ｜业信息化应用；2)轮胎市场集中度将提高，利于公司发展；3)再融资｜
｜ ｜项目提升核心竞争力。 ｜
｜ ｜ 产能扩充重在质的提升——增强硬件加工能力，提高产品性能：｜
｜ ｜1)提升产品档次，迫切需要提高硬件加工能力；2)硬件加工能力提升｜
｜ ｜利于发挥公司的软件优势；3)胶州基地的建立，将改变公司硬件能力｜
｜ ｜不足的状况；4)募投项目的实施并不会改变公司的软件企业性质；5)｜
｜ ｜投入压力容器基地，旨在提高硬件能力，为跨行业做准备。 ｜
｜ ｜ 跨行业发展——公司长远发展的必经之路：1)实现进口替代，与｜
｜ ｜国外厂商竞争是公司跨行业发展的目标；2)公司跨行业具备可行性；｜
｜ ｜3)公司将采取自上而下的方式进行跨行业发展4)预计明年会实现大规｜
｜ ｜模突破。 ｜
｜ ｜ 我们认为公司的核心竞争力将随着其硬件能力的增强而得到提升｜
｜ ｜。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 计算机:在稳健发展中寻找超额增长机会 ｜文章日期｜2008-10-15｜
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｜ 内 容 ｜ 中短期内，国内软件行业发展趋势依旧，持续稳步增长。可积极｜
｜ ｜关注具有超额增长机会的子行业和相关公司。 ｜
｜ ｜ 一、行业观点：景气度依旧，稳健成长的防御型行业 ｜
｜ ｜ 1、行业观点 ｜
｜ ｜ 中短期内景气度依旧，稳健成长的防御型行业。08年以来行业稳｜
｜ ｜健增长，未来成长比较确定。软件及服务市场空间广阔，未来几年将｜
｜ ｜加速发展，未来三年复合增长率24%。IT外包是必然的发展方向，未 ｜
｜ ｜来几年进入实质性发展阶段。 ｜
｜ ｜ 1）政策层面——经济发展方式转变亟需软件与服务产业的支持 ｜
｜ ｜； ｜
｜ ｜ 2）市场状况——目前我国信息化水平依然较低，国内企业信息 ｜
｜ ｜化率仅为10%，与发达国家60%的信息化水平相比还有很大的发展空间｜
｜ ｜，我国信息化主要向两方面推进，一方面是向尚未实施信息化或信息｜
｜ ｜化水平偏低的大多数中小企业推进。目前我国有注册中小企业430万 ｜
｜ ｜户，只有约4.8%的企业实施了ERP，信息化率偏低； ｜
｜ ｜ 3）需求驱动力——发展信息化有利于企业提升运营效率，提升 ｜
｜ ｜竞争力，专注发展核心业务； ｜
｜ ｜ 4）竞争层面——国内IT厂商本土化服务优势明显。 ｜
｜ ｜ 2、外部经济对行业的影响：外（需）弱内（需）强 ｜
｜ ｜ 分地域看，此番金融风波起于海外成熟经济体，对其影响也最为｜
｜ ｜直接。外需方面，全球经济放缓可能促进发包增加（原因类似下面内｜
｜ ｜需部分的分析），但另一方面，我们已经看到剧烈动荡的金融行业发｜
｜ ｜包在减少，影响到部分国内软件外包厂商。再考虑人民币升值等不确｜
｜ ｜定因素，我们总体看淡外需。 ｜
｜ ｜ 内需方面，按IT应用层次的高低大致可分为高端、中端和中高端｜
｜ ｜、以及低端，分别对应大企业、中小企业、以及微小企业和个人三类｜
｜ ｜客户群。通常最高端已经完成了IT的基础建设，多为深层次应用，低｜
｜ ｜端个人用户则多为初级应用，这两类需求弹性较大，随经济波动明显｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 1）在宏观经济环境趋紧的情况下，高端和低端需求受到的直接 ｜
｜ ｜影响。SAP近期表示，受金融危机影响，三季度收入将低于预期。今 ｜
｜ ｜年以来，神州数码的终端分销业务（主要面向个人）就面临较大的压｜
｜ ｜力，全球的消费电子的需求也是持续低迷。 ｜
｜ ｜ 2）而中端和中高端的企业客户面对经营压力，在仍可回旋的情 ｜
｜ ｜况下，会考虑节约成本、提升效率而倾向信息化投入。因此，趋紧但｜
｜ ｜未垮的宏观经济环境对中端和中高端需求的影响偏正面。去年4Q以来｜
｜ ｜，用友、金蝶的中端产品U8和K/3均恢复了较快增长。在国内，中端 ｜
｜ ｜和中高端的体量相对大（我们估计约400万中小企业），因而我们一 ｜
｜ ｜直判断目前的宏观环境对IT行业的影响总体偏正面，今年以来国内软｜
｜ ｜件产业的稳健增长也提供了部分印证。 ｜
｜ ｜ 3、配置观点 ｜
｜ ｜ 1）标配——管理软件商和系统集成商； ｜
｜ ｜ 2）超配——行业软件商和技术驱动型厂商（持续关注行业空间 ｜
｜ ｜较大、市场地位稳固的企业）。 ｜
｜ ｜ 4、估值 ｜
｜ ｜ 主流公司估值合理，估值没有水分，主流公司08年平均动态21倍｜
｜ ｜市盈率，与国际市场相比，没有溢价，国内上市公司成长性普遍好于｜
｜ ｜国际市场。同时，行业内上市公司的估值水平较小受通货膨胀以及大｜
｜ ｜小非解禁影响。 ｜
｜ ｜ 二、关注公司： ｜
｜ ｜ 标配：稳健成长类公司 ｜
｜ ｜ 1）管理软件：用友软件 ｜
｜ ｜ 2）系统集成：东华合创 ｜
｜ ｜ 超配：超额增长类公司 ｜
｜ ｜ 1）行业应用软件龙头：恒生电子，宝信软件，南天信息 ｜
｜ ｜ 2）技术驱动型企业：科大讯飞 ｜
｜ ｜ 四、2008年1-7月行业基本情况回顾 ｜
｜ ｜ 1、增速保持在高位，规模不断扩大 ｜
｜ ｜ 2008年1-7月，我国软件产业继续保持快速增长的态势，累计完 ｜
｜ ｜成软件业务收入4199.1亿元，同比增长32.4%，增速比去年同期高9.4｜
｜ ｜个百分点，比电子信息制造业高出13.3个百分点。 ｜
｜ ｜ 3、出口快速增长，外包服务出口发展良好 ｜
｜ ｜ 2008年1-7月，我国软件出口达76.7亿美元，同比增长61.3%，增｜
｜ ｜幅比整个软件产业高出28.9个百分点，较前6个月提高17.9个百分点 ｜
｜ ｜。其中，软件外包服务出口6.8亿美元，同比增长45.8%，占软件出口｜
｜ ｜的比重为8.9%。 ｜
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｜ 主 题 ｜ 计算机业:在发展中寻找超额增长机会 ｜文章日期｜2008-10-15｜
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｜ 内 容 ｜ 2008年以来，计算机行业稳健增长，未来成长比较确定，而软件｜
｜ ｜及服务市场空间广阔，未来几年将加速发展，未来三年复合增长率24｜
｜ ｜％，IT外包是必然的发展方向，未来几年进入实质性发展阶段。 ｜
｜ ｜ 目前我国信息化水平依然较低，国内企业信息化率仅为10％，与｜
｜ ｜发达国家60％的信息化水平相比还有很大的发展空间。在宏观经济环｜
｜ ｜境趋紧的情况下，高端和低端需求受到直接影响。SAP近期表示，受 ｜
｜ ｜金融危机影响，三季度收入将低于预期，今年以来，神州数码的终端｜
｜ ｜分销业务就面临较大的压力，全球的消费电子的需求也是持续低迷。｜
｜ ｜ 当前主流公司估值合理，估值没有明显的水分，主流公司2008年｜
｜ ｜平均动态21倍市盈率，与国际市场相比，没有溢价，国内上市公司成｜
｜ ｜长性普遍好于国际市场。同时，行业内上市公司的估值水平较小受通｜
｜ ｜货膨胀以及大小非解禁影响。 ｜
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｜ 主 题 ｜★计算机行业投资策略报告:行业08年中期 ｜文章日期｜2008-10-07｜
｜ ｜ 业绩分析及增长预期 ｜ ｜ ｜
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｜ 内 容 ｜ 投资要点： ｜
｜ ｜ 软件企业增长较快，硬件营收增长下滑。08年上半年，计算机行｜
｜ ｜业营收同比增长14.07%，低于去年同期22.92%的增速，比全部A股平 ｜
｜ ｜均增速慢15.75个百分点。广义软件公司营收同比增长25.87%，比去 ｜
｜ ｜年同期提高1.34个百分点。纯软件公司营收同比增长28.58%，比去年｜
｜ ｜同期提高8.86个百分点。40家计算机上市公司中，实现增长的公司有｜
｜ ｜33家，占总数的82%。重点公司中营收增长50%-100%的公司数量最大 ｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 平均毛利率提升。08年上半年，计算机行业平均毛利率为18.33%｜
｜ ｜，比去年同期提高2.06个百分点，近2/3的公司毛利率水平同比持平 ｜
｜ ｜或提升。平均销售净利率为5.42%，比全部A股低4.39个百分点。半数｜
｜ ｜公司期间费用率下降，但多数公司销售净利润出现下滑，所得税负的｜
｜ ｜增加是重要原因。平均ROE为4.49%，低于全部A股8.43%的水平。ROE ｜
｜ ｜下滑与硬件盈利回报率较低以及股权融资的摊薄效应有关。 ｜
｜ ｜ 半数计算机公司期间费用率下降。重点公司中，期间费用率提升｜
｜ ｜的公司有9家，持平的有1家，下降的有11家。21家重点公司中有7家 ｜
｜ ｜公司的财务费用增速快于营收增长，占总数的33%，有14家公司的财 ｜
｜ ｜务费用增速慢于营收增长 ｜
｜ ｜ 新所得税法加重相关公司税收负担。重点公司的数据显示，实际｜
｜ ｜所得税率同比上调的公司有12家，占总数的57.1%。08年名义税率上 ｜
｜ ｜调的公司有16家，维持原税率不变的公司有4家。青岛软控的名义税 ｜
｜ ｜率下调，但全年10%的实际税负可能仍维持不变。对于预缴税率已达2｜
｜ ｜5%的公司来说，未来的税率没有继续上行的风险，且这些企业均具有｜
｜ ｜高新技术企业资质，一旦重新获得认定，未来税率存在下调的可能。｜
｜ ｜对于享受18%过渡税率的企业，如果不能申请到高新技术企业资质， ｜
｜ ｜则税率将在5年内过渡到25%。对于9家国家规划布局内重点软件企业 ｜
｜ ｜，如能继续获得该资质，税率仍将下调为10%。 ｜
｜ ｜ 08年上半年，计算机重点公司净利润同比下降7.39%，广义软件 ｜
｜ ｜公司净利润同比增长21.59%。Wind资讯提供的盈利一致预期显示，08｜
｜ ｜年全年计算机重点公司的净利润增长为24.61%。 ｜
｜ ｜ 1.软件企业增长较快硬件营收增长下滑 ｜
｜ ｜ 根据电子信息产业经济运行数据，2008年1-7月，规模以上电子 ｜
｜ ｜信息企业实现主营业务收入31431亿元，同比增长20.7%。其中，电子｜
｜ ｜计算机制造业实现收入8192.9亿元，同比增长12.9%，比第二季度增 ｜
｜ ｜速下降2.8个百分点，比去年同期下降7.2个百分点。软件业实现收入｜
｜ ｜4199.1亿元，同比增长32.4%，增速比去年同期提高9.4个百分点，比｜
｜ ｜上月提高2.0个百分点，比电子信息制造业高出13.3个百分点。 ｜
｜ ｜ 在软件产业收入构成中，软件技术服务增长最快，累计完成收入｜
｜ ｜780.8亿元，同比增长44.7%，增速比软件全行业高12.3个百分点，所｜
｜ ｜占比重达18.6%。其中，软件外包服务收入接近89亿元，同比增速达8｜
｜ ｜8%。软件产品收入为1821.7亿元，同比增长31.2%，占软件产业总收 ｜
｜ ｜入的43.4%；系统集成收入为879亿元，同比增长27.6%；嵌入式系统 ｜
｜ ｜软件完成收入599.8亿元，同比增长32.1%。IC设计收入为117.8亿元 ｜
｜ ｜，同比增长17.1%。 ｜
｜ ｜ 我们选取40家计算机上市公司来监测 ｜
｜ ｜ 计算机行业08年上半年的业绩情况。08年上半年，计算机行业营｜
｜ ｜业收入同比增长14.07%，低于去年同期22.92%的增速，比全部A股平 ｜
｜ ｜均增速慢15.75个百分点，增速差距比去年同期扩大14.55个百分点。｜
｜ ｜ 我们将纯软件、软硬一体和系统集成类公司归为广义软件公司，｜
｜ ｜08年中期，广义软件公司营收同比增长25.87%，比去年同期提高1.34｜
｜ ｜个百分点。纯软件公司营收同比增长28.58%，比去年同期提高8.86个｜
｜ ｜百分点。 ｜
｜ ｜ 40家计算机上市公司中，实现增长的公司有33家，占总数的82% ｜
｜ ｜。收入下滑的有7家公司，占总数的18%。从各个增长水平上来看，增｜
｜ ｜长30%以内的公司最多，共14家，占总数的34%。增长30%-50%的公司 ｜
｜ ｜有8家，占总数的20%。增长50%-100%的公司有11家，占总数的28%。 ｜
｜ ｜没有收入增长100%以上的公司。 ｜
｜ ｜ 与去年同期的增长水平对比，整体营收增长情况保持稳定，快速｜
｜ ｜增长的公司数量增加。在32家可比样本公司中，实现增长的公司与去｜
｜ ｜年同期持平，其中增长30%以内的公司数量比去年少了5家，增长30%-｜
｜ ｜50%的公司数量比去年少了1家，增长50%-100%的公司数量比去年多了｜
｜ ｜7家，数量大幅增加。 ｜
｜ ｜ 从我们选取的21家重点公司的数据来看，软件企业收入增长好于｜
｜ ｜整体。08年中期，重点公司营收平均增长16.54%，比去年同期下降9.｜
｜ ｜72个百分点。广义软件公司营收增长27.39%，比去年同期略降2.31个｜
｜ ｜百分点。纯软件公司营收增长29.36%，比去年同期提高6.83个百分点｜
｜ ｜。实现营收增长的公司有19家，占重点公司总数的90%。 ｜
｜ ｜ 大华股份、石基信息、青岛软控、广电运通、御银股份、东华合｜
｜ ｜创、华胜天成、新大陆营收增长均在50%以上。除东华合创因为收购 ｜
｜ ｜北京联银通科技有限公司的并表因素外，其余公司均来自于主营业务｜
｜ ｜的大幅增长。可比公司中，石基信息、青岛软控、华胜天成、东华合｜
｜ ｜创、用友软件营收增速提升程度均在20个百分点以上。广电运通、浙｜
｜ ｜大网新、远望谷、航天信息、同方股份的营收增速降幅均在20个百分｜
｜ ｜点以上。 ｜
｜ ｜ 2.近2/3的公司毛利率同比持平或提升 ｜
｜ ｜ 08年上半年，计算机行业平均毛利率为18.33%，比去年同期和去｜
｜ ｜年底分别提高2.06和1.77个百分点，与全部A股基本持平。在40家样 ｜
｜ ｜本上市公司中，08年中期毛利率同比下降的公司有15家，占总数的37｜
｜ ｜.5%；毛利率与去年持平（毛利率变动1个百分点以内）的公司有12家｜
｜ ｜，占总数的30.0%；毛利率提升的公司有13家，占总数的32.5%。毛利｜
｜ ｜率升幅前5位公司分别是亿阳信通、恒生电子、远望谷、启明信息、 ｜
｜ ｜科大讯飞，升幅在5个百分点以上。毛利率降幅前5位公司分别是华夏｜
｜ ｜建通、浪潮软件、湘邮科技、青岛软控、信雅达，降幅在5个百分点 ｜
｜ ｜以上。 ｜
｜ ｜ 在21家重点公司中，毛利率同比降幅前5家公司分别是青岛软控 ｜
｜ ｜、石基信息、大华股份、大立科技、中国软件，降幅分别为6.51、3.｜
｜ ｜45、2.75、1.99、1.76个百分点。毛利率同比升幅前5家公司分别是 ｜
｜ ｜恒生电子、远望谷、科大讯飞、同方股份、方正科技，升幅分别为6.｜
｜ ｜54、5.10、4.93、2.40、2.10个百分点。 ｜
｜ ｜ 3.半数公司期间费用率下降 ｜
｜ ｜ 08年上半年，半数计算机公司的期间费用率（期间费用/营业收 ｜
｜ ｜入，不含财务费用）出现下降。40家样本样本公司中，期间费用率提｜
｜ ｜升的公司有20家，持平的有1家，下降的有19家。21家重点公司中， ｜
｜ ｜期间费用率提升的公司有9家，持平的有1家，下降的有11家。期间费｜
｜ ｜用率降幅前5位的公司为石基信息、大立科技、大华股份、青岛软控 ｜
｜ ｜、恒生电子，降幅分别为7.30、4.76、3.67、3.15、2.53个百分点。｜
｜ ｜升幅前5位的公司为御银股份、科大讯飞、方正科技、同方股份、长 ｜
｜ ｜城电脑，升幅分别为10.14、5.89、1.38、1.07、0.60个百分点 ｜
｜ ｜ 4.财务成本分析 ｜
｜ ｜ 我们选取短期借款的变动率作为观测的指标，如果短期借款增长｜
｜ ｜率快于营收的增长率，我们认为公司的短期资金较为紧张，需要短期｜
｜ ｜借贷解决资金需求。数据显示，在21家重点公司中，有9家公司短期 ｜
｜ ｜借款增速快于营收增速，占总数的43%。 ｜
｜ ｜ 其中，大华股份、御银股份、远望谷、大立科技、华胜天成这5 ｜
｜ ｜家公司在07年至08年中期曾进行股权融资，实际的短期资金需求可能｜
｜ ｜更大；12家公司的短期借款增速慢于营收增速，占总数的57%。其中 ｜
｜ ｜，同方股份、广电运通、东华合创、石基信息、科大讯飞这5家公司 ｜
｜ ｜在07年至08年中期曾进行股权融资，资金相对充沛使得这些公司短期｜
｜ ｜资金压力尚未显现。 ｜
｜ ｜ 从财务费用来看，21家重点公司中有7家公司的财务费用增速快 ｜
｜ ｜于营收增长，占总数的33%。其中，同方股份、御银股份、大立科技 ｜
｜ ｜、东华合创这4家公司在07年至08年中期曾进行股权融资，实际的财 ｜
｜ ｜务费用规模和增长可能更大；有14家公司的财务费用增速慢于营收增｜
｜ ｜长，占总数的67%。其中，大华股份、广电运通、远望谷、华胜天成 ｜
｜ ｜、石基信息、科大讯飞这6家公司在07年至08年中期曾进行股权融资 ｜
｜ ｜，募集资金的利息收入降低了财务费用的增速。 ｜
｜ ｜ 07年至08年中期，在40家样本上市公司中，有4家进行了增发，7｜
｜ ｜家IPO上市。 ｜
｜ ｜ 21家重点公司中，有10家有股权融资行为。募集资金减少了公司｜
｜ ｜的短期借款需求，降低了财务费用的规模。随着增发和IPO资金的逐 ｜
｜ ｜步投入生产，未来短期资金需求和财务费用规模存在继续上行的可能｜
｜ ｜。 ｜
｜ ｜ 5.名义所得税率普遍上调 ｜
｜ ｜ 从计算机行业21家重点公司的情况来看，2008年上半年实际所得｜
｜ ｜税率相对去年同期上调的公司有12家，占重点公司总数的57.1%。大 ｜
｜ ｜立科技在08年中期仍然处于所得税免征期，因此税率持平。税率下降｜
｜ ｜的公司有8家，分别为航天信息、同方股份、青岛软控、浙大网新、 ｜
｜ ｜恒生电子、中国软件、长城开发、长城电脑。 ｜
｜ ｜ 其中恒生电子实际所得税负下降较大主要是公司期末交易性金融｜
｜ ｜资产以及可供出售金融资产公允价值变动较大，导致递延所得税费用｜
｜ ｜下降较多。由于合并报表时母公司与子公司的所得税率可能存在差异｜
｜ ｜、应纳税额与利润总额可能存在差异等因素造成企业的实际所得税率｜
｜ ｜可能与名义所得税率存在差异。 ｜
｜ ｜ 名义税率的变动可以反映未来税负的变动趋势。2008年名义税率｜
｜ ｜上调的公司有16家，维持原税率不变的公司有4家，名义税率下降的 ｜
｜ ｜公司有1家。可见，新税法的实施对于多数计算机公司来说增加了企 ｜
｜ ｜业的税收负担。对于税率上调的公司来说，08年上半年预缴税率已经｜
｜ ｜达到25%，未来的税率没有继续上行的风险，且这些企业均具有高新 ｜
｜ ｜技术企业资质，但须重新认定，一旦获得认定，则仍将继续执行15% ｜
｜ ｜的优惠税率，未来税率存在下调的可能。对于享受18%过渡税率的企 ｜
｜ ｜业，如果不能申请到高新技术企业资质，则税率将在5年内过渡到25%｜
｜ ｜。重点公司中，有9家公司是国家规划布局内重点软件企业，享受10%｜
｜ ｜的优惠税率，该项资质需要每年审批，一旦审批通过，这些公司税率｜
｜ ｜将大幅下调。仅有青岛软控和方正科技受益于新税法的实施，名义所｜
｜ ｜得税率从原来的33%下降为25%。由于青岛软控一直是国家规划布局内｜
｜ ｜的软件企业，因此其全年实际税负并未发生变化 ｜
｜ ｜ 6.销售净利率略有下滑 ｜
｜ ｜ 08年上半年，计算机行业的平均销售净利率为5.42%，比去年略 ｜
｜ ｜有下降，比全部A股低4.39个百分点。在40家样本上市公司中，08年 ｜
｜ ｜中期销售净利率同比下降的公司有21家，占总数的53.7%。同比上升 ｜
｜ ｜的公司有19家，占总数的46.3%。降幅前5家公司分别为华夏建通、用｜
｜ ｜友软件、御银股份、湘邮科技、大立科技，降幅分别为16.74、12.10｜
｜ ｜、12.08、9.73、8.22个百分点。升幅前5家公司分别为长城信息、远｜
｜ ｜望谷、卫士通、川大智胜、南天信息，升幅分别为14.47、13.06、9.｜
｜ ｜66、8.91、5.57个百分点。 ｜
｜ ｜ 21家重点公司中，销售净利率同比降幅前5家公司分别是用友软 ｜
｜ ｜件、御银股份、大立科技、长城开发、新大陆，降幅分别为12.10、1｜
｜ ｜2.08、8.22、5.89、5.13个百分点。其中，用友软件主要是由于投资｜
｜ ｜收益大幅下降；御银股份主要是期间费用大幅增加；大立科技主要是｜
｜ ｜由于07年同期软件退税规模较大导致营业外收入下降较大。销售净利｜
｜ ｜率同比升幅前5家公司分别是远望谷、青岛软控、东软集团、东华合 ｜
｜ ｜创、航天信息，升幅分别为13.06、4.66、3.70、1.59、0.64个百分 ｜
｜ ｜点。其中，远望谷和青岛软控主要由于主营业务大幅增长。 ｜
｜ ｜ 7.股权融资摊薄效应带动ROE下降 ｜
｜ ｜ 08年上半年，计算机行业的平均ROE为4.49%，低于全部A股8.43%｜
｜ ｜的水平。在34家有数据的计算机公司中，08年中期ROE同比下降的公 ｜
｜ ｜司有20家，占总数的58.8%。ROE提升的公司有14家，占总数的41.2% ｜
｜ ｜。这一方面由于盈利回报率较低的计算机硬件拖累了全行业的ROE水 ｜
｜ ｜平，另一方面也与计算机行业IPO与再融资行为较多而产生的摊薄效 ｜
｜ ｜应有关。2007年至2008年中期，40家计算机行业样本公司中共有4家 ｜
｜ ｜公司进行过增发，7家公司IPO，超过1/4的公司有融资行为。21家重 ｜
｜ ｜点公司中，在07年至08年中期中有10家公司有过股权融资行为 ｜
｜ ｜ 8.全年业绩预期 ｜
｜ ｜ 08年上半年，计算机重点公司净利润同比下降7.39%，广义软件 ｜
｜ ｜公司净利润同比增长21.59%。而纯软件公司净利润同比增长0.56%， ｜
｜ ｜主要是用友软件由于非经常性损失造成净利润大幅下降，剔除用友软｜
｜ ｜件后，纯软件公司净利润同比增长14.02%。Wind资讯提供的盈利一致｜
｜ ｜预期显示，08年全年计算机重点公司的净利润增长为24.61%。 ｜
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